電子元器件行業(yè)分析：業(yè)績主題齊匯聚 春耕夏耘秋收獲
2018-03-05
投資要點
業(yè)績預告顯示行業(yè)保持穩(wěn)健成長，創(chuàng)新升級仍然是驅動因素：根據(jù)2017 年電子元器件行業(yè)182 家公司公布的業(yè)績預告和44 家公司公布的業(yè)績快報看，相比2016 年，2017 年業(yè)績預告出現(xiàn)預增和續(xù)盈的公司分別上升了2.8 和4.2 個百分點，業(yè)績快報營收實現(xiàn)正增長38 家，凈利潤實現(xiàn)正增長為28 家，電子行業(yè)業(yè)績增長和持續(xù)盈利的能力有所提高。我們認為，智能終端、汽車電子及物聯(lián)網等新應用和新功能對芯片解決方案需求旺盛驅動半導體行業(yè)的有效增長，同時部分廠商在技術得到突破，并購整合推進理想等也有正面貢獻，消費電子產品的創(chuàng)新升級疊加消費升級趨勢依然是產業(yè)的核心驅動力。
半導體行業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)定，國內產業(yè)政策推進加碼：行業(yè)的數(shù)據(jù)方面，SIA 公布的營收數(shù)據(jù)和Semi 公布的供給端數(shù)據(jù)均基本延續(xù)了2017 年全年的趨勢，臺灣廠商2018 年1 月的營收數(shù)據(jù)也反應了類似的狀況。市場對于公司供給端的擴張有所擔憂，短期看來還無法實質性改變供求格局。國內市場方面，春節(jié)假期期間的消息均顯示了國內在存儲器方面擴張的態(tài)度，并且也在積極拓展市場，而各地方政府將會成為近期產業(yè)投資的主要來源，例如重慶、安徽等紛紛推出了各自的產業(yè)規(guī)劃預期。
產業(yè)淡季靜待新品發(fā)布：消費電子方面，從工信部公布的手機出貨量和臺灣相關產業(yè)鏈個股公布的營收數(shù)據(jù)看均基本反映了行業(yè)淡季的狀況，因此在產業(yè)鏈中的回饋也基本是以清理過去庫存為主。2018 年MWC（世界移動通信大會）成為近期主要的關注點，三星發(fā)布智能手機、華為則有筆記本電腦等新品，但是包括華為、小米等廠商的智能手機預計將主要會集中到3 月中下旬發(fā)布，因此相關的產業(yè)鏈補庫存預期將會在之后進入實質性階段。
投資建議：我們的觀點基于對行業(yè)的主要判斷如下：1）短期內終端市場處于相對的淡季，新品發(fā)布和庫存提升仍然需要時間；2）半導體產業(yè)推進主要依靠國家和地方政府的政策支持；3）資本市場進入業(yè)績發(fā)布的時間窗口，業(yè)績對于市場走勢的影響較為顯著，尤其是在風險方面。由此我們推薦關注生物識別模組及攝像頭模組廠商歐菲科技（002456）、聲學器件廠商歌爾股份（002241）、外觀結構件廠商科森科技（603626）、半導體封測廠商通富微電（002156）和華天科技（002185）。
風險提示：智能終端產品需求量帶來出貨量不及預期；終端廠商的創(chuàng)新不足或者創(chuàng)新不獲認可；半導體產業(yè)政策推進落實速度低于預期；供給擴張速度過快帶來產業(yè)市場競爭超預期加劇。
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